В Казахстане резко выросли цены на продукты. Некоторые товары подорожали в разы. Объяснения этому приводятся самые разные, однако глубинные причины ситуации не называются.
В первом квартале сильно выросли правительственный долг и обязательства местных исполнительных органов. На прошлой неделе страна жарко обсуждала подорожание картофеля. Понятно, что он – стратегический продукт и занимает в продуктовой корзине особое место. Тем не менее картофель выбил из поля зрения СМИ проблему резкого роста госдолга. Хотя тема эта более глубокая и важная.
За год долг страны вырос на 25%, или на 4,2 трлн тенге, и по итогам 1 квартала текущего года составляет 22,1 трлн тенге. Основной вклад в его увеличение внесло правительство. Его обязательства выросли с 14,1 трлн тенге (на начало апреля 2020 г.) до 17,6 трлн тенге (на начало апреля т.г.). Основная причина – умножающиеся расходы госбюджета, которые финансируют за счет привлеченных средств.
В последние годы у Казахстана – дефицитный бюджет. Этому способствовали разные причины. Прежде всего, снижение стоимости нефти – основного экспортного товара РК. А также – ослабление курса тенге по отношению к инвалютам, что сделало импорт более дорогими. К дефициту руку приложил и образ социального государства с его повышенными социальными расходами. В 2020 г. затраты государства на поддержку населения и малого бизнеса увеличились и продолжают оставаться высокими.
Например, уточненный республиканский бюджет на 2021 г. предусматривает увеличение доходов на 1,1 трлн тенге, а увеличение расходов – на 1,3 трлн тенге. Дефицит бюджета ожидается в размере 2,7 трлн тенге, или 3,5% к ВВП. В уточненном бюджете социальная сфера рассчитывает потратить 7,5 трлн тенге, или 48,7% от расходов.
Но, как говорится, занимать приходится чужие деньги, а отдавать – собственные. Поэтому нужно создавать для себя более выгодные условия возврата средств. Например, не занимать в валюте, когда снижаются валютные доходы, а курс доллара к нацвалюте стабильно растет. Если, к тому же, в стране высокая инфляция, она размывает долг в национальной валюте за счет снижения ее покупательской способности, облегчая бремя заемщика.
По официальным данным, инфляция в Казахстане с начала года вертится вокруг 7%. Но судя по росту продуктов питания и отдельных услуг, реальный рост цен гораздо больше и «помогает» заемщикам в тенге обслуживать долг. Не случайно в последний год правительство изменило структуру своих займов – в пользу «домашних» тенговых. Отчет правительства за 1 кв. 2020 г. показывает, что оно занимало в равных пропорциях за границей и внутри страны. Внутренние займы составляли 53%, а внешние – 47% правительственного долга. В 1 кв. т.г. правительство привлекло уже 59,3% средств внутри страны, а у зарубежных кредиторов – 40,7%.
Кроме местных инвесторов тенговые долги правительства в виде облигаций с удовольствием покупают иностранные инвесторы. Еще бы! Высокая инфляция последних лет (около 7%) стабильно держит базовую ставку на уровне 9%. А она напрямую влияет на стоимость привлечения денег от инвесторов. В последнее время правительство привлекает по внутренним облигациям средства под 10,7-10,8% годовых. Для зарубежных инвесторов это заманчивая доходность.
Можно вспомнить, что до недавнего времени в Европе и в США царили низкие процентные ставки, которые не позволяли инвесторам зарабатывать достаточно. На их фоне доходность казахстанских ГЦБ выше 10% в тенге – однозначная роскошь.
Если доллар не растет в цене каждый день, внешним инвесторам выгодно покупать казахстанские гособлигации. Не случайно, они купили правительственных госбумаг на 793 млрд тенге. В принципе, правительство всегда мечтало о том, чтобы внутренние госбумаги покупали иностранцы – расширяется база инвесторов и в страну приходят несырьевые доллары. Плата за их деньги – подозрительно «залипшие» курс тенге и базовая ставка.