Эксперты говорят о серьезной проблеме в нефтегазовой отрасли из-за разразившейся пандемии. Это третье потрясение за прошедшие 12 лет.
Шоки усугубляется беспрецедентным падением спроса и глобальным гуманитарным кризисом.
Кроме того, финансовая и структурная устойчивость отрасли намного слабее, чем в прошлые кризисы. Снижению рентабельности способствовали и активная разработка сланцевых месторождений, и избыточное предложение, и щедрость финансовых рынков, не уделявших должного внимания дисциплине финансирования. Сегодня, когда цены достигли тридцатилетнего минимума, а общественное давление усиливается, руководители понимают, что изменения неизбежны. Кризис COVID-19 значительно усилил тенденции, зародившиеся еще до возникновения пандемии и ведущие отрасль к одной из самых масштабных трансформаций за всю ее историю.
Точно определить глубину и продолжительность этого кризиса не представляется возможным, однако исследование экспертов McKinsey показывает, что без фундаментальных изменений отрасли будет трудно вернуться к привлекательным показателям, которые были характерны для нее в прошлые периоды. При сохранении существующей динамики отрасль может вступить в эпоху, которая будет определяться жесткой конкуренцией, быстрой реакцией поставщиков благодаря использованию новых технологий, снижением спроса, скептицизмом инвесторов и растущим давлением общественности и правительств в вопросах влияния на климат и окружающую среду. Однако при реализации большинства сценариев еще много десятилетий обороты нефтегазового рынка будут исчисляться триллионами долларов. Слишком велика его роль в поставках доступной энергии и слишком значим он для мировой экономики, чтобы перестать работать. Главный вопрос в том, как в условиях новой реальности создавать стоимость.
Краткосрочные сценарии динамики предложения, спроса и цен
При реализации большинства оптимистичных сценариев цены на нефть могут восстановиться в 2021-м или 2022 г. до предкризисного уровня в 50-60 долларов за баррель. Различия в ценах на сырую нефть в этот период могут порождать как проблемы, так и возможности. Отрасль может даже выиграть от небольшого временного скачка цен, так как сегодняшнее массовое сокращение инвестиций завтра приведет к дефициту на спотовом рынке. По двум другим смоделированным нами сценариям этот уровень цен не будет достигнут до 2024 г. Согласно пессимистичному сценарию, цены на нефть могут вообще не вернуться к прежнему уровню. В любом случае нефтяной рынок ожидают несколько непростых лет.
Региональные цены на газ могут упасть значительно ниже, чем в предыдущем мегацикле. Разработка сланцевых месторождений открыла огромные запасы газа при цене безубыточности в 2,5-3,0 долл. США за млн БТЕ (британских тепловых единиц). Эффект от пандемии был мгновенным, и спрос на газ снизился на 5-10% по сравнению с докризисными прогнозами роста. С учетом того, что к началу 2020-х годов Северная Америка станет одним из крупнейших экспортеров СПГ, а также ввиду резкого переизбытка предложения на рынке СПГ региональные цены на газ в Европе и Азии будут определяться ценами на торговой площадке Henry Hub с учетом дополнительных денежных затрат на транспортировку и сжижение газа (1-2 долл. США за млн БТЕ).
Спрос на нефтепродукты снизился как минимум на 20%, что привело к кризису в сегменте нефтепереработки. Мы полагаем, что для восстановления спроса потребуется не меньше двух лет, при этом особенно печально выглядят перспективы рынка авиационного топлива.
Отрасль уже переживает серьезные последствия кризиса. Компаниям нужно понять, как организовать безопасный рабочий процесс в условиях распространения инфекции, как справиться с переполненными хранилищами, падением цен у некоторых участников рынка ниже себестоимости и с ситуацией, когда рынки капитала открыты лишь для крупнейших игроков.
Проблемы в долгосрочной перспективе
Заглядывая в будущее, за пределы сегодняшнего кризиса, и рассматривая период до конца 2030-х годов, можно сказать, что макроэкономическая среда, скорее всего, предъявит еще больше вызовов. Первое – это спрос и предложение. По нашим прогнозам, спрос на углеводороды, в особенности на нефть, будет расти и достигнет максимума в 2030-е годы, после чего станет постепенно снижаться.
Мощности нефтеперерабатывающих компаний окажутся избыточными, и снижение прибыли будет неизбежным. Прибыль будет определяться предельным ценообразованием и – в отдельных случаях за пределами растущих рынков спроса в странах, не входящих в ОЭСР, – экономическими показателями некоторых нефтеперерабатывающих компаний, стремящихся избежать существенных затрат, связанных с закрытием активов.
Уровень затрат в секторе добычи, вероятно, в целом останется без изменений. Притом что геополитические риски по-прежнему будут важнейшим фактором, влияющим на уровень предложения, новые источники, не требующие высоких затрат и значительного времени на освоение, снизят амплитуду и продолжительность взлетов цен. Сегмент сланцевых нефти и газа несколько ослабнет, но будет и дальше обеспечивать предложение, которое в случае необходимости можно быстро активизировать. Устойчивость этого сегмента может дополнительно возрастать по мере того, как более крупные и активные игроки будут консолидировать сектор. Снижение спроса из-за перехода к новой энергетике и избыточный объем предложения в мире скорее усложнят, чем упростят задачу, стоящую перед ОПЕК и ОПЕК++.
Сектор природного газа и сжиженного природного газа (СПГ) сыграет благоприятную роль в переходе к новой энергетике, и газовому сектору будет обеспечено полноправное место в будущей структуре энергопотребления благодаря тому, что в течение следующего десятилетия спрос будет непрерывно расти. Однако в сегменте СПГ ожидаемое, а также потенциально возможное циклическое наращивание мощностей на протяжении десятилетия окажет дополнительное давление на контрактное ценообразование в сделках по СПГ во всем мире и повысит уровень волатильности, а значит, повлияет на региональные цены на газ. В долгосрочной перспективе (после 2035 г.) газовая отрасль столкнется с теми же сложностями, что и нефтяная. Они будут обусловлены тем, что решения будут приниматься в значительной мере, исходя из показателей пикового спроса и предельных затрат.
Трудности, связанные с переходом на новую энергетику, сохранятся. Сегодня власти многих стран мира направляют первоочередные усилия на борьбу с пандемией COVID-19 и смягчение ее влияния на экономику, так что переходу к новой энергетике уделяется меньше внимания. Однако обсуждение проблем, связанных с защитой окружающей среды и изменением климата, вряд ли сойдет на нет. Инновационные технологии, которые уже позволили сократить затраты на ветряную и солнечную генерацию, а также на производство аккумуляторных батарей, будут развиваться и дальше, и декарбонизация останется первоочередной задачей отрасли. Та негативная реакция общественности и то давление со стороны инвесторов и кредиторов, с которыми отрасль столкнулась в прошлом, могут показаться лишь незначительными сложностями по сравнению с проблемами, которые ей готовит будущее. Возможно, что переживаемый сегодня кризис даже ускорит процессы декарбонизации и перехода к новой энергетике.
Инвесторы все чаще высказывают сомнения в том, что сегодняшние нефтяные и газовые компании когда-либо смогут обеспечить приемлемый уровень прибыли. При этом роль этих компаний в переходе к новой энергетике также остается под вопросом. Им придется доказывать свою способность взять ситуацию под контроль. Решающее значение будут иметь финансовая дисциплина, распределение капитала, управление рисками и корпоративное управление.